从100.23欧元/吨到55.34欧元/吨
2023年欧盟碳价格先强后弱，2月，欧盟碳价格上涨至100.23欧元/吨二氧化碳当量的历史新高，主要原因在于2022年12月欧盟通过“Fit for 55”决议以及碳市场需要消化在2022年能源危机高峰后的一段时间内的需求挤对。此后，尽管能源价格持续下跌以及欧盟加快配额拍卖进程，但市场价格仍然保持在每吨80欧元以上将近10个月。2023年年底，欧盟碳价格持续下跌至66.79欧元/吨，较2月峰值下跌33%，为2022年10月以来的最低水平。2024年以来，欧盟碳价格延续2023年2月以来的弱势，截至2月19日，碳配额期货价格55.34欧元/吨，碳价格的主要利空驱动来自欧洲经济受到高利率压制将超预期放缓。
欧盟碳市场进入成熟发展的第四阶段
2005年1月1日，欧盟碳交易系统（EU ETS）根据欧盟委员会《2003/87EC决议》正式成立，其目的是通过建立碳排放配额交易市场对碳排放定价并交易，从而以市场化手段降低欧盟碳排放、配置环境资源和鼓励发展节能减排技术。欧盟碳市场运行的核心要素在于欧盟可以控制碳排放总量的配额额度、决定纳入碳市场的企业以及规定配额分配的方法，这将从供需两端调控市场中可流通碳配额的数量以及重点减排行业的实际缴纳配额量。
欧盟碳市场在2021年正式进入第四阶段。在第三阶段，欧盟委员会为解决结构性供需错配导致碳价异常波动以及提高EU ETS运行效率建立碳市场稳定储备机制，其核心在于针对“市场配额流通总量（TNAC）”的变动做出相应措施，市场配额流通总量的计算方法为配额供应量-（配额需求量+MSR中储存的配额）。根据欧盟发布的《2018/410决议》文件，当TNAC超过8.33亿吨时，市场将从之后计划拍卖的配额中提取超出总量的24%（2023年之后为12%）在未来12个月内纳入MSR；当TNAC低于4亿吨时，市场会从MSR中释放1亿吨配额（2023年后为2亿吨）并且通过拍卖的形式注入市场。此外，我们看到2013年后免费发放的碳配额直接大幅下降，供过于求的局面开始得到改善。
欧盟碳市场第四阶段覆盖国家包括27个欧盟成员国、挪威、冰岛及列支敦士登，2021年初始碳配额发放总量为1572百万吨二氧化碳当量，占2020年欧盟3293.1百万吨二氧化碳当量碳排放的47.73%，但是实际核准欧盟碳配额总量1335百万吨二氧化碳当量，占欧盟计算碳排放量的38%。2021年开始，配额总量按照2.2%的线性折减因子逐年递减，即年均配额量减少430万吨二氧化碳当量。从历史数据看，2021年和2022年核准碳排放有明显反弹，主要原因在于疫情后的欧元区迎来经济复苏、俄乌冲突迫使欧洲重启煤炭电厂弥补天然气的缺失影响等。
加速实现“碳中和”目标的关键法案
欧盟委员会于2022年12月通过法案对欧盟碳市场进行全面改革。《欧盟绿色协议》及“Fit for 55”的核心政策在于2030年欧盟碳排放量较1990年4658百万吨二氧化碳当量下降55%至2096百万吨二氧化碳当量，并且在2050年实现“碳中和”目标。从欧盟碳市场来看，此次法案的核心观点在于碳市场将面临更为激进的减排目标，碳市场覆盖的温室气体总量由之前的较2005年总量下降43%变为下降62%，之前第四阶段2.2%的线性折减因子将从2024年提高至4.3%，并在2028年进一步提高至4.4%。这意味着配额总量将在2024年下降900万吨，并且2030年欧盟碳市场覆盖的碳排放量占总量的比例提高至62%。
除此之外，本次法案还决定将欧盟碳市场的覆盖行业拓展至海上运输业，对应公司的碳排放认证额度将从2024年的40%提高至2026年的100%。针对建筑业、交通运输业和小型工业，欧盟委员会决定将在2027年建立一个单独的碳市场以进行管控。航空业的免费碳配额将逐渐收紧并在2026年实现100%拍卖发放，2030年12月31日起将有20百万吨碳配额作为激励航空公司进行化石燃料转型的使用。
碳边界调整机制（CBAM）是一种针对碳排放密集型行业产品进口的制度。碳边界调整机制针对某些通过将生产转移到那些应对气候变化的政策不如欧盟的国家且明显增加碳排放密集型产品进口量的企业，目标是防止欧盟的温室气体减排努力被其境外排放量的增加所抵消。到2025年年底，CBAM将仅作为一项报告义务适用，后续将根据法案规定逐步实施并且逐步取消免费津贴。碳边界调整机制涵盖的行业包括水泥、铝、化肥、电能生产、氢气和钢铁，并且免费碳配额将在2026年至2034年逐步取消。
整体来看，欧盟委员会针对碳市场的供应和需求两方做出严格要求以加速实现“碳中和”目标。供应端，碳配额的总量加速收紧，免费配额比例快速下降，MSR的改革也提上日程；需求端，市场不断拓展纳入行业的广度和深度，碳配额获得和缴纳的方法会愈加严苛，这些都促使碳市场在中长期支撑欧盟碳价格重心在第四阶段明显高于前三个阶段。
欧盟碳配额价格将在2024年完成探底
2023年欧盟碳价格先强后弱。2023年2月，欧盟碳价格上涨至100.23欧元/吨二氧化碳当量的历史新高，主要原因在于2022年12月欧盟通过“Fit for 55”决议以及碳市场需要消化在2022年能源危机高峰后的一段时间内的需求挤对。此后，尽管能源价格持续下跌以及欧盟加快配额拍卖进程，但市场价格仍然保持在每吨80欧元以上将近10个月。2023年年底，欧盟碳价格持续下跌至66.79欧元/吨，较2月峰值下跌33%，为2022年10月以来的最低水平。
2024年，欧盟碳价格将完成探底过程。年初以来欧盟碳价格延续2023年2月以来的弱势，截至2月19日，碳配额期货价格55.34欧元/吨，碳价格的主要利空驱动来自欧洲经济受到高利率压制将超预期放缓，2月16日欧盟委员会将欧盟和欧洲经济区的2024年GDP增长率分别从1.3%和1.2%下调至0.9%和0.8%。此外，根据《欧洲绿色协议》和《欧洲环境法案》，欧盟计划可再生能源装机量在2030年将达到1236GW，其占总能源装机量的45%，在2025年将实现超过320GW的太阳能光伏装机量，2030年欧盟将实现600GW的光伏装机量，并且此前受到自然条件影响的可再生能源逐步恢复且快速增加产能，也明显降低能源部门碳排放总量。从供应端来看，根据EEX的数据，2024年将有6.84亿吨欧盟碳配额（EUA）和欧盟航空配额（EUAA）被拍卖，其中6.77亿吨是EUA，670万吨是EUAA，两项合计较2023年的5.23亿吨多出约1.61亿吨。此外，市场流通配额还将包括可能拍卖的MSR中的配额。
供应端的阶段放松和需求端的增速疲软共同对碳配额价格形成压力，尽管中期来看欧盟快速收紧碳配额总量以及纳入更多碳排放参与行业都将对碳价格起到支撑作用，但可再生能源的替代效应以及天然气危机的缓解都将在短期内缓和供需矛盾，2024年或是碳价振荡探底的过程。
欧盟碳市场支持欧洲绿色能源的发展
欧洲碳排放持续下降，直接原因在于能源结构调整。2012年至2021年，欧洲能源部门碳排放下降280百万吨二氧化碳当量，其中最主要的减碳来源在于可再生能源的快速发展，帮助欧洲减少220百万吨二氧化碳当量的碳排放量，其次来自化石能源在天然气和生物燃料的混合使用中降低67百万吨二氧化碳当量的排放量。除此之外，造纸、玻璃、水泥和钢铁等工业部门碳排放大幅下降。然而，2020年以来疫情和俄乌冲突打断了前期趋势，2022年碳排放量较2021年仅仅下降1.2%达1320百万吨二氧化碳当量，并且由于煤炭能源碳排放量增长3.9%，抵消工业部门因产能利用率下降产生的5%碳排放减少量。
欧盟碳市场在绿色发展中扮演起类转移支付的角色。2021年，欧盟成员国和欧洲经济区国家碳配额拍卖共310亿欧元，较2020相比增长66%，其收入占到碳市场和碳税总收入的40%以上。具体来看，波兰和德国的碳配额拍卖收入高达120亿欧元，占到总拍卖额的38.70%，其次是意大利、西班牙、法国和希腊。碳配额支出主要分为气候类和非气候类。气候类相关支出总额达200亿欧元，其中绿色交通领域支出占到20%，能源使用效率支出占到17%和可再生能源领域支出占到12%。“其他气候”包括生物多样性和与重新造林相关的用途，同时占到总支出额35%的非气候支出则是在各成员国能源法案要求下为保护居民和高耗能企业因能源及电价大幅上涨而进行的补贴性支出。
更详细来看，欧盟每年将拍卖收入的3%投入到间接支持高耗能民生企业补贴中，而类似像德国、法国和比利时等国家的补贴额能占到总收入的30%以上。整体来看，欧盟碳市场积极主动将碳排放额具象成为金融资源，通过拍卖碳配额直接获得收入，再通过投资和补贴方式发放给需要进行节能减排的项目或企业，用高额碳价迫使部分缺乏竞争优势的高耗能企业降低碳排放，总体支持欧洲实现“碳中和”目标。
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