欧盟碳价一度突破88欧元/吨

席卷欧洲大陆的北极寒潮迫使公用事业公司在市场进入前所未有的结构性紧缩之际增加天然气发电，欧洲碳排放价格激增至两年来最高水平。

在1月初的交易中，基准欧盟碳排放配额（EUA）期货一度上涨1.4%，触及每吨88.31欧元。这一涨势为2026年拉开强劲序幕，市场普遍认为今年是欧盟排放交易体系进入紧缩拐点的一年。当前的行情是由短期物理需求与长期监管转型共同驱动的。

上周，随着西欧和中欧气温跌至季节性平均水平以下，地区电网的取暖负荷激增。尽管天然气库存依然充足，但寒潮的猛烈程度迫使电网调度高碳排的燃煤电厂以平衡负荷。

市场猜测这种“煤炭替代”效应或将引发发电企业新一轮套期保值需求。我们正在看到一场由天气驱动的挤压，2026年供应日历放大了这种效应。

2026年的供应脱水

欧洲能源交易所（EEX）修订的2026年上半年拍卖日程为看涨情绪提供了有力支撑。数据显示，市场正步入供应赤字：

• 供应削减：欧盟通用拍卖平台（CAP3）的日均拍卖量已下调至271.25万吨，较此前对2025年的预测值下降了约12%。这不仅反映了线性削减因子（LRF）上调至4.3%的缩减压力，也包含了市场稳定储备（MSR）持续吸收过剩配额的影响。

• 航运准入：2026年标志着航运业正式进入欧盟碳市场（EU ETS）的关键阶梯期。根据欧盟法律规定，虽然2026年9月是针对2025年排放量执行70%的配额清缴，但市场关注的焦点在于从2026年1月1日起，航运业已进入100%排放监测与对冲年度。这意味着航运公司在今年产生的每一吨排放，都将在2027年面临全额履约义务。这种跨年对冲需求，迫使庞大的船东群体和物流巨头在现货市场积极建仓，为2026年的供应短缺引入了一个规模巨大的新增买家群体，进一步挤压了原本就因工业减排而紧绷的配额池。

• 减排因子加速：为对齐欧盟2030年减排55%的目标，今年的整体上限缩减比往年更加激进。

90欧元的天花板

尽管势头强劲，但通往100欧元心理关口的道路依然充满技术和政治障碍。在去年四季度于70欧元低位建仓的机构投资者套现意愿日益增强。此外，深受高能源成本困扰的工业部门正向布鲁塞尔方面施压。

如果价格持续突破90欧元，可能会触发有关市场稳定储备（MSR）的讨论。根据《欧盟排放交易体系指令》第29a条，若碳价连续六个月超过前两年平均价格的2.4倍，且该价格上涨是由市场基本面而非通胀引起的，欧盟委员会有权从MSR中释放1亿吨配额入市干预。

后市关注

随着市场进入1月第二周，焦点将转向今年首批全规模拍卖的吸收率。试金石将是本周五德国拍卖的中标倍数，如果我们看到在88欧元的价格水平下需求依然强劲，那么冲击95欧元几乎将成为必然。投资者同时也将目光投向今年正式进入实质征费阶段的碳边境调节机制（CBAM）。钢铁、铝和水泥等产品的进口商首次必须购买与EUA价格挂钩的CBAM凭证，这实际上将欧盟碳信号的影响力推向了全球。